编者按：本文来自微信公众号“Edu指南”（ID:zaixianEdu2020），作者：Edu指南，经授权发布。
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1月22日，教培公司新东方公布2021财年Q2季度财报（至2020年11月30日）。
季报数据显示，新东方Q2净收入为8.9亿美元，同比去年Q2（至2019年11月30日）7.9亿美元，增长13%。
与之相比，2020财年Q2同比2019财年增长比例是32%，相对而言，新东方公司的增速有所下降。
但不得不说，作为主营业务在线下的教培公司（其在线业务基本归新东方在线公司），新东方在疫情之下仍有所增长，是一个“见证老牌公司品牌/经营实力”、值得肯定的成绩。
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此次营收增长的驱动因素，仍是当下最受关注的k12学段：
“主要增长动力K-12。K12全科目课后辅导业务实现了约26％的同比收入增长。
优能中学初中和高中所有科目课后辅导业务增长了约27％，
学前教培品牌，泡泡少儿英语增长了约24％。”
与之对应的还有，成人学段的留学业务的相对下降：
海外考试准备业务下降了约29%。
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学生付费人数方面，本季度数量达418万。
这个数据，如果大致排除各家公司的统计口径差异，在整个教培行业来看，应该是同期学生付费人次最高的数据。在昨天好未来公司公布的同期数据（至2020年11月的季度数据）约为340万。
当然，新东方公司的付费学生不仅是k12学段学生，还覆盖旗下“学术课程辅导和考试准备课程的学生总人数”，即k12学段+学前+成人留学、语言学段学生。
尽管文首提到，新东方公司收入在疫情下仍保持增长是一个”了不起“的成绩，但不得不说，就数据来看，本季度学生人次同比增长10%，而2020财年Q2同比增长达63%。可以说，在付费学生数量上，本季度增速下降是明显的。
与之对应的还有，去年同期以k12为主的学段产品，增长46%，而今年如上文所提，是“26%”。
再者，作为付费学生人次的头部公司，新东方公司在疫情环境下，面临的还有“强劲的线上公司的”竞争。后者，包括同期（或相差不远的季度），同比去年增长比例，已有超过100%的数据。
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再来看，新东方公司的收入成本，这个成本一般包括师资薪酬福利、教学设备、教学场地、教学资料等等相对固定的营业成本。
Q2收入成本数据为4.5亿美元，占同期营收比例为51%。
相较而言，比2020财年Q2收入成本占营收比，有所提高。
提高的原因，在季报里提到：
“ 主要是由于更多教学时间的教师补偿增加，以及运营中的学校和学习中心数量增加导致的租金成本增加。”
与之对应的是除收入成本外的毛利数据：在本季度为4.3亿美元，毛利率在49%，同比去年54%，有所下降。
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除相对固定的收入成本外，新东方公司的经营成本中，销售营销成本，在本季度为1.3亿美元，占营收比为15.0%。
这个占比，尽管同比去年的13.7%有所上升，但与当下的线上教培公司“动辄50%”乃至以上相比，仍是一个“极低”的比例。
与“加码线上k12”竞争的好未来公司相比，亦然：好未来2021年财年Q3（至2020年11月），营销销售成本，占营收比为38%。
相对固定的销售营销成本与比例，一方面能够体现主营线下业务的新东方公司，有相对稳定的经营成本优势。
但“稳定”，有时候也意味着“缺乏”在下一个新战场的“投入”、以及新增长点的触达：同为线下起家的好未来公司，同期营收增长（含线下+线上）为35%。在包括线上业务在内的创新业务，使得好未来公司在季度营收上，持续超过新东方公司（即便计入新东方在线公司同期收入）。
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在收入成本、包括销售营销等经营成本之后，是新东方公司当季的经营现金流净额：本季度数据为正，经营现金流净流入4.1亿美元。同样是一个相对稳定、健康的“经营模型”表现。
此外，至本季财报，新东方公司“ 现金和现金等价物”为26.432亿美元，同比增长41%。不过与行业另一头部公司相较，又凸显出后者的“在新业务探索上，弹药充足”：好未来公司2021财年Q3（至2020年11月），该类目为42.8亿美元。
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最后来看看，新东方公司对下一季度的营收预期。
“新东方预计2021财年第三季度（2020年12月1日至2021年2月28日）的净收入总额，将在10.986亿美元至11.448亿美元之间，较上年同期增长19％至24％。”
这个增速下，既是新东方公司，对其自身相对稳定业务的预期。但某种意义上，对于整个行业尤其是新一代线上k12公司而言，可以大致理解为：下一季度新东方公司对后者的“竞争压力”，几乎在一个“可控的、相对稳定”的范畴。
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