编者按:本文来自微信公众号“Edu指南”(ID:zaixianEdu2020),作者:Edu指南,经授权发布。

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1月21日晚,k12教培公司好未来发布2021财年Q3季报(至2020年11月)。

季报数据显示,好未来公司2021财年Q3净收入为11.2亿美元,同比2020财年Q3(至2019年11月)8.3亿美元,营收增长35%。

Edu指南整理好未来近年Q3数据发现,本财年季度营收增长,相对而言,是好未来同比增速较慢的表现,低于近四年Q3同比平均增速

2020财年Q3同比2019财年Q3增长41%,更早之前的2018财年Q3营收同比2017财年增长66%,近四年平均同比增长比例为44%。

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尽管同比增速在相对放慢,但仍不可忽视本季度增长的驱动因素:

“正常价格的长期课程(下简称:正价课)的学生总注册人数增加,其中以小班课程和在线课程的注册人数增加为主。 ”

Q3季度,好未来正价课学生注册数为339.7万人次。同比2020财年Q3的231.8万人次,增长47%。

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这个数据相比2020财年Q2同比增长,也是一个相对下降的比例,在上一季度数据,好未来学生注册数同比增长65%。

不仅是好未来公司自身的季度营收同比增速相对下降,与近两年快速发展的线上k12公司相比,好未来公司学生注册人数增速显得“慢了一个节拍”。同为2020年Q3(截至2020年9月),k12线上教培公司跟谁学学生付费数同比增长140%,从47.7万增长至114.7万。

此处还不能提及一级市场去年融资额骤增的猿辅导、作业帮公司的具体增长数据。仍可以看到线下起家的k12好未来公司,正在面临它“强大的新一代线上公司”的“竞争”,“后来居上”的压力不能说没有。

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看完收入、学生付费数,再来看好未来公司本季度的营业成本表现。

本季度毛利6亿美元,毛利率达54%,保持在近年平均水平。毛利在教培公司中,一般是指排除师资、教学资料、设备、教学场地等等相对固定的营业成本外,非经营性成本。也就是即便在当下外部竞争加强的环境下,好未来公司在师资等稀缺资源投入上,也没有太大影响。

不过,再一次对比新一代线上教培公司,作为线下起家的巨头公司,也呈现了一定的“弱势”。我们更早之前整理过同样在二级市场、跟谁学公司的数据:

后者的毛利率一直保持在70%左右。这个数据一种可能是这家公司的相对经营优势,也可能意味着整个线上教培业态的“成本”结构,对于线下公司而言,都有相对凸显的优势。

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除了相对固定的营业成本,好未来公司的经营性成本,在去年及今年的“投放大战”下:同样加码线上教培的好未公司,“销售与营销”成本占收入比,在上升。

本财年Q3的销售成本为4.2亿美元,占收入比38%。在近年Q3投入比例上,是销售成本占收入比最高的季度。也成为好未来公司经营成本中占比最高的支出项。

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销售成本的投入,也直接导致好未来公司在经营活动现金流金额的同比下滑。从2020财年Q3的9.4亿美元经营现金流流入,到2021财年Q3的8.4亿美元。不过较好的态势是,即便同比下滑,好未来公司从上一季度Q2经营现金流为负,已经转向本季度的正流入。

这意味着,上一季度经营收入抵不过支出,而本季度已经回到较为健康的经营收入状态:经营收入大于经营支出活动。这一表现,无疑比当下的线上k12公司(比如跟谁学公司2020年Q3经营现金流即为负,即经营收入抵不过支出),是更为“稳健”的表现。

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再来看看好未来公司,对下一季度收入的预期:

“预期公司在第四季度净收入在11.75亿美元~12亿美元”之间。

下一季度就是2021财年全年财报的时间,这个收入预期也可以大致看到好未来公司全年的收入状况。

如果Q4实际收入在预期范围内,这意味着好未来公司全年营收在43.08~43.33亿美元区间。这个区间,与2020财年相比,增长约为32%。

这个预期增幅,大于2020财年同比2019财年的营收增长:2020财年全年营收32.73亿美元,同比增长为27.7%。

尽管全文不乏提到,与线上教培公司相比,好未来公司在营收、学生付费数等表现“较弱”。但一旦提到总体营收,线下教培高客单价,以及好未来公司多年累积的“功底”,在总体收入金额上,“一览无余”。

比如线上k12跟谁学2019财年21亿元营收,2020年全年(含Q4预期营收范围)预期收入体量在70亿元人民币左右。从这个角度看,好未来公司43亿美元的收入,几乎可以抵过当下2~3家头部线上k12公司的体量。

但从k12整个教培领域来看:线上公司近年以倍数增长的速度,并不排除最终超越线下公司的机会。假设头部线下公司在增速上仍不能赶上,那么下一阶段k12Top1公司的地位,可能会产生变化。

以上。

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