编者按：本文来自微信公众号“Edu指南”（ID:EduZhiNan），观点来源：Bloomberg，Edu指南编译，经授权发布。
多年来，从纽约到上海，中国的私立教育公司一直是投资者的宠儿，在全球规模最大、竞争最激烈的教育体系下，它们建立了一个价值1000亿美元的产业。然后，它们突然陷入了相对被动的状态。
监管部门的限制，表面原因保护消费者，进行监管处罚，打击了计划上市的公司， 拥有腾讯控股有限公司（Tencent Holdings Ltd.）等巨头支持者的初创企业或暂停了数十亿美元首次公开发行（IPO）的计划。这个行业的崛起和潜在的衰落，取决于当今国内最强大的两股力量：对财富和地位的追求，以及维护社会秩序。
1.家教是怎么变得如此流行的？
归咎于高考：6月份实施的全国大学入学考试，决定了一个人可以上哪所大学，从而决定了数百万人的命运。对于有志于提高社会地位的人们，高考被认为提供了一个相对公平的竞争环境。
在2020年参加高考的近1100万学生中，只有1.9%的人进入了北大、复旦或清华等一流院校。为高考备考，从很多年前就已经开始了，在某些情况下，早在学龄前，家长们就试图给孩子一切可能的优势。
而与之相反的是，多年来政府一直在尝试减轻家庭作业负担，这可能促使焦虑的父母去了私人辅导公司。课后辅导蓬勃发展，在线课程又在疫情Covid-19大流行期间爆发。Macquarie Research 数据显示，预计2023年，中国私人家教市场规模将从2019年的6191亿元人民币增长近一倍，达到1.17万亿元人民币（约合1830亿美元）。
2.监管怎么看？
一些私人家教公司利用父母提高孩子成绩的心理进行营销。面向所有人的免费营销——有时是虚假的广告和误导性的宣传——把数百万的孩子送进了一个让人麻木的虚拟课堂，带来了不确定的收益。随着学生人数激增，不想错过的机会的风险资本投资者和阿里巴巴集团（Alibaba Group Holding Ltd.）、腾讯（Tencent）和软银集团（SoftBank Group Corp.）等巨头，共向辅导行业投资了逾100亿美元。
这种繁荣令国内感到震惊、担心：巨大资本投入的辅导企业只会增长并加剧问题。国内在5月份的一次会议上猛烈抨击该行业的“无序发展”，加强了包括教育部在内的机构监管。
3.大局如何？
国内还担心，数以亿计的家长将毕生积蓄投入网络课程，同时让孩子们承担越来越繁重的工作，这会带来不稳定的影响。就像过去建立在摇摇欲坠基础上的繁荣一样——比如说，在P2P贷款、网上购物或未经许可的财富管理产品领域—-国内方面迅速介入，化解了它认为可能是一颗定时炸弹的局面，这颗定时炸弹有可能扰乱秩序。
此外，许多人认为，成本和对更好教育资源的竞争是导致中国出生率下降的原因之一。国内在2019年提供了税收减免，包括教育费的税收减免，以推广其新的二孩政策，但那没用。现在国内还推出了三孩政策鼓励生育。教育体制改革似乎是一个良好的开端。
4.监管做了什么？
宣布了一系列的限制，包括私人公司收取的费用上限和课后活动的时间限制。监管机构已对两大虚假广告初创公司处以罚款：阿里巴巴支持的作业帮和腾讯投资的猿辅导。6月1日生效的《未成年人保护法》还禁止辅导机构（和幼儿园）向学龄前儿童提供小学水平的课程，这在以前并不少见。据说，教育部现在正考虑设立一个专门的部门，首次监管所有私立教育平台。
5.将会发生什么？
据分析师Vivien Chan表示，有人猜测，一项专门针对家教的法律或法规可能会更新2018年发布的指导方针。对这个行业来说，最糟糕的情况是：课后辅导老师可能被禁止在周末和节假日（他们的黄金时段）工作。
现行的指导方针已经禁止与应试和入学有关的部分辅导活动。另一方面，鼓励提供以培养兴趣、创新和实践能力为重点的辅导服务，比如钢琴课。这样的课后活动应该不迟于晚上8:30结束。并且不布置作业，事业单位不得收取超过三个月的费用。不过，执法力度充其量也只是零星的。
6.这次打击有什么影响？
几家大型IPO计划已被叫停，腾讯支持的 VIPKid 和火花思维推迟了在美上市的计划，而作业帮据悉很可能无法实现最快在今年上市的目标。上市家教公司股价大跌，包括行业领头羊新东方教育科技集团（New Oriental Education&Technology Group Inc.）、好未来教育集团（TAL Education Group）和高途公司（GSX Techedu Inc.），高途也在5月下旬表示，将关闭面向3至8岁儿童的学前教育业务并裁员。
7.现在是行业的抄底好时机吗？
也许不会，考虑到未来可能会有更严格的控制措施。Vivien Chan认为，在最坏的情况下，教育公司的股票还没有完全确定价格。尽管包括高途和好未来在内的行业龙头企业在过去几年里实现了两位数或更高的收入增长，但在激烈的竞争中，它们的营销费用却飙升得更厉害。
如果国内进一步推出收紧政策，企业现金流的急剧下降，再加上投资者更加谨慎，可能会使该行业陷入恶性循环。
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