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Edu指南讯 11月16日，智能学习公司网易有道发布2021年第三季度财报。该季报是k12双减新规后首份行业中概股上市公司财报。通过对其财务数据的分析，一定程度上，可以透析双减政策对教育公司的影响，也能看出公司衍生出的业务潜力。
值得注意的是，季报发布当日，有道公司二级市场收盘时股价上涨达17%。
1、营收同比增55%，增速放缓
季报数据显示，有道2021财年Q3营收为13.87亿元，同比2020财年Q3营收8.96亿元，增长54.8%。相较而言有道本季度增速下降，去年同期增速为159%。
2、K9销售额及付费人次同比大幅下降，Q3业务重心转移
公司营收主要来自学习服务（Learning Services）、学习产品（Learning Products）、在线营销服务（Online Marketing Services）。其中学习服务Q3贡献营收9.96亿元，同比去年同期6.0亿元增长66%。增长速度相较放缓，去年同期为228%。
有道学习服务（Learning Services）来自k12、成人教育、素质教育。从Q3季报数据可以看到，有道以k12为主要收入来源的有道精品课（Youdao Premium Courses）销售额（Gross billings）为5.74亿元，同比下降35%；付费人次26.87万，同比下降41%。其中K9销售额及付费人次均同比大幅下降，下降比例达70%。可以推测，本季度有道学习服务增长或来自成人教育、素质教育等学习品类。
有道学习产品（Learning Products）Q3贡献营收2.55亿元，同比去年同期1.63亿元增长65%。季报称，该项增长来自有道词典笔销量增长。
在线营销服务 （Online Marketing Services）本季度同比微幅增长3%，贡献1.37亿元营收。
从上述三项细分业务数据的变化，可以看到有道Q3战略重心的转移：
- 学习服务领域，从双减前的经营重心k12课程服务，往成人教育、素质教育等已有的课程品类转移；
- 加速已布局多年的智能学习硬件等学习产品增长，以寻求教育信息化大势下的需求爆发；
- 在营销服务上保持相对稳定的收入来源。
3、毛利率上升，学习服务规模经济改善，词典笔销量增加
毛利方面，有道Q3该项数据为7.86亿元，季度毛利率为56.6%。同比2020年Q3，该项数据为4.12亿元，毛利率为45.9%，相较而言，有道公司本季度毛利数据表现优于去年同期。
毛利上升主要来自学习服务、学习产品两项业务。有道Q3学习服务毛利率为66.2%，同比去年同期53.9%有所上升。该项数据的提升是由于规模经济的改善以及有道薪酬结构优化。
学习产品毛利率为33.7%，高于去年同期29.8%，季报称学习产品毛利率上升，是因为有道词典笔3.0的销量增长，其毛利率高于其他学习产品。
作为有道主要的收入来源，学习服务及学习产品毛利率提升， 将有助于下一步相对健康的经营模式探索。
4、销售费用下降，成本结构相对更健康
在运营成本方面，有道Q3销售成本为6.5亿元，同比去年同期11.48亿元，同比减少近5亿元支出，下降比例近44%。
该项成本是国内双减前各大头部k12公司最主要的成本项目之一。双减后由于业务裁撤缩减、广告投放限制等因素，各大公司经营成本反而因为销售支出的下降，进入一个更接近“盈利”的成本结构状态。
有道季报明确指出该项成本下降，是由于监管环境下k12营销服务支出减少。
5、运营成本同比下降，亏损收窄
本季度有道公司由于销售营销费用的下降，总体经营成本从去年同期13.05亿元，下降至本季度的9.14亿元。运营亏损从去年同期8.94亿元，亏损幅度99.8%，下降至本季度亏损1.29亿元，亏损幅度收窄至9.3%。
此外，针对双减新规后的业务调整，11月16日，网易有道发布公告称，将于12月31日正式终止义务教育阶段学科培训业务。2021年第三季度，有道该收入约占其总收入的25%。
