编者按：本文来自微信公众号“Edu指南”（ID:EduZhiNan），作者：Simply Wall St。

近日投资者数据网站Simply Wall St发布一篇评论，认为“中国的新东方教育科技集团（NYSE:EDU），可能在资本配置方面存在问题。

新东方公司的已动用资本回报率ROCE从5年前的14%下降至3.5%。公司去年一直在动用更多资本，但销售没有相应改善。沿着当下的趋势，该公司成为倍升潜力股机会不大。”

以下是评论全文：

有几个关键的趋势，可以作为评估公司潜力的技术指标和信号。在这其中，我们会看到两个重要指标：

• 首先，不断增长的ROCE已动用资本回报率（ROCE，Return on capital employed，这种指标/方法认为投资的回报应超过企业的投资成本，从而为投资者提供适度的回报）。
• 其次，公司使用的资本额不断扩大。简单地说，这些类型的企业是复利机器，这意味着它们不断地以更高的回报率对收益进行再投资。

然而，在看了一下数据之后，我们认为新东方教育科技集团（NYSE:EDU）不具备多头发展的前景（升值的前景），让我们看看原因。

使用资本回报率（ROCE）：是什么？

对于那些不知道的人来说，ROCE是衡量一家公司每年税前利润（回报率）的一个指标，与企业所使用的资本有关。新东方教育科技集团本次计算公式为：

ROCE使用资本回报率=息税前利润（EBIT）÷ (总资产-流动负债）

0.035=2.3亿美元÷ (98亿美元-32亿美元（以截至2021年2月的12个月为基础）。

因此，新东方教育科技集团的ROCE为3.5%。从绝对值来看，这是一个较低的回报率，同时也低于消费服务行业7.5%的平均水平。

ROCE

在上面的图表中，我们衡量了新东方教育科技集团之前的ROCE与其之前的表现。

那么，新东方教育科技集团的ROCE趋势如何？

表面上看，新东方教育科技集团的ROCE趋势并没有激发人们的信心。过去五年，资本回报率从五年前的14%下降到3.5%。另一方面，该公司去年一直在动用更多资本，但销售却没有相应改善，这可能表明这些投资是长期投资。公司可能需要一段时间才能看到这些投资收益的任何变化。

新东方教育科技集团ROCE的底线

综上所述，新东方教育科技集团正将资金重新投资于业务，以实现增长。但不幸的是，目前销售额似乎还没有大幅增长。投资者可能认为未来会有更好的事情发生，因为这只股票曾经表现很好，给过去五年持有股票的股东带来了313%的收益。但如果这些潜在趋势的轨迹继续下去，我们认为它的升值潜力与机会不大。

关于新东方公司最新业绩数据：

在今年4月20日，新东方发布最新季度财报：截至2021年2月28日的2021财年第三季度财报，净营收为11.905亿美元，同比增长29.0%。 新东方公司的运营成本和开支为10.890亿美元，同比增长35.1%，即成本增长速度高于净营收增长。

新东方公司的销售及营销开支为1.561亿美元，同比增长32.0%。总务及行政开支为3.934亿美元，同比增长36.1%。运营利润为1.015亿美元，同比下滑13.5%。运营利润率下滑至8.5%，而上年同期为12.7%。

截止发文当日，新东方市值278亿美元，股价16.2亿美元。

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