编者按：本文来自微信公众号“Edu指南”（ID:zaixianEdu2020），作者：Edu指南，经授权发布。
2021年1月12日，线下IT教培公司传智教育，在国内深交所中小板上市。
创立于2006年，传智教育的前身，传智播客，最早期是创始人“在写软件技术书期间，为帮补收入来源，而开课教学”。
写书出身的这位创始人，“善于将复杂转化为简单，颇受学员认可”。后来传智播客知名度扩展，并开启了它的线下教培长跑路。
这位传智播客公司的发起人，在8年前因急病逝去，年纪不到40岁，可谓唏嘘。（在此提起，仅表尊敬。任何一家公司得以发展至当下，它的发起人有重要作用。）
接下来由他当年邀请加入的联合创始人，继续经营这家“强调教学结果的”培训公司。联合创始人黎活明，也是一位写书出身的讲师，他曾抛出：“我们宁愿企业倒闭，也绝不误人子弟”的声明。
8年后传智播客上市之时，由这位联合创始人继续带领的公司，当下市值约为54亿元。
在经营结果来看，2019年的营收9亿元，除经营成本后，毛利率49%。更早之前的2017年、2018年，营收分别为6.99亿元、7.91亿元，年营收保持增长态势。据招股书信息，传智播客“累计已输出（培训）15万名学生”。
线下培训起家、且当下仍以线下培训为主的传智播客，在2020年疫情之下，经营数据表现为下滑。2020年上半年营收仅为2.6亿元，毛利率更是从接近50%下滑至29%。
更具体来看，传智播客的产品营收结构，主要分为：
- 面向成人的：
1）IT学科线下培训
2）泛IT学科（这里主要指互联网行业除技术外的技能）线下培训
3）IT线上培训
这三项培训产品，尤其是1）IT学科线下培训，是传智播客起家的培训品类与形式。教学的课程包括“Java、Python、大数据、全栈数字媒体”等等专业技能。这些分布在全国个城市的线下培训课程，是传智播客当下主要收入来源。主要以“黑马程序员”品牌在运行。
在2019年9亿元收入中，这一类目贡献7.7亿收入，占比达85%。其他2）、3）两个类目，2019年分别贡献营收0.75亿元、0.29亿元，后者以“博学谷”品牌运行。
- 面向高中毕业学生的：
4）IT非学历培训，较长时间周期。这一类目是传智播客2017年开启的“新产品”方向，它为高中毕业后的学生，提供比如2年周期的线下培训，类似“高职”的功能。线下学生千人。2019年贡献营收0.35亿元。
- 面向少儿的：
5）少儿IT培训
面向少儿阶段的IT培训，近年在国内也有不少新兴项目“崛起”，比如编程猫等新一代少儿/学前编程产品服务商，并且吸引了一级市场资本的关注与投入。这个方向，也是成人IT培训起家的传智播客，当下的新产品线方向。
5个产品线，在近四年时间，在传智播客营收结构占比重，正在发生一些变化。
比如起家的IT线下培训业务，营收占比已经从2017年的91%占比，逐渐下降至80%比例。新的产品线，IT线上形式的培训，以及面向少儿阶段的IT培训，两个产品线正在提升营收贡献比，线上IT培训在2020年上半年的贡献超过了10%，达11.5%。
这些产品线，在2019年财年为传智播客贡献1.8亿元利润，以及正的经营现金流净额：2019年净流入1.34亿元。2020年上半年，利润、经营现金流，均“受到疫情等因素影响”，数据为负。
不得不提到的还有，近年传智播客的营销销售成本正在提升，从2017年的0.56亿元，到2019年的1.22亿元，增长超一倍，但同期营收却没有同比例增加。
外部原因，包括此前我们提到的：新一代新职业线上培训公司“竞争”正在加大。
另一方面还有消费者在选择教培产品时，注意力渠道正在发生变化。此前传智播客在营销方推广面，最大投入包括百度营销。当下这个投入可能并不足以覆盖最广泛的潜在用户。
传智播客采购的高额（百万元以上）推广服务，以百度公司（百度搜索等场景）为主
以上是对传智播客公司的产品组合和财务数据的解构。
如果还提及传智播客的外部竞争，有意思的是在它的财报里，只提到的是几个传统线下IT培训公司，包括已上市或被产业公司收购的标的，比如达内、火星时代、光环国际、翡翠教育等。并提到这些公司中，即便营收最高的达内，2019年“营收20.5亿元”，市占率也不到3%。
但事实上，在IT品类培训，以及更多新职业品类，正有一批线上公司，在加速发展。下一批上市的公司中，也许将出现当下k12线上公司，“抢夺、甚至远超线下”市场的新局面。
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