好未来2025财年业绩：全年营收增长强劲至22.5亿美元，四季度成本压力凸显

本周好未来发布其第四财季及2025财年全年业绩报道（截至2025年2月28日）。

该财年是好未来公司转型时期逐步复苏的关键一年。尽管面临行业转型压力，公司通过业务结构调整和技术赋能，交出了一份收入增长亮眼但利润端承压的答卷。

一、全年业绩全景：收入高增长与盈利修复的博弈

1. 全年核心财务指标解析

收入增长51%，突破22.5亿美元该公司2025财年全年净收入达22.5亿美元，同比增长51%（2024财年为14.9亿美元）。这一增长主要由学习服务与内容解决方案双轮驱动：

学习服务：线下培优小班课稳步扩张，线上课程通过AI互动功能等提升用户留存率；

内容解决方案：智能学习设备销量增长，硬件升级与内容生态扩展吸引更广泛用户群体。

成本攀升侵蚀利润，非GAAP调整后盈利改善全年运营成本和费用为22.6亿美元，较上年同期的15.8亿美元，增幅为43.2%。其中营业成本增幅为53.4%至10.5亿美元。销售及营销费用增长62.1%至7.5亿美元，主要因线上渠道推广与品牌建设投入加大等。收入增长显著，该公司2025财年全年营业亏损收窄至320万美元（2024财年亏损6920万美元），非GAAP调整后营业利润为6180万美元，同比提升214%，显示其费用管控初见成效。

现金流充裕，递延收入预示需求韧性截至2025年2月28日，该公司现金及等价物、短期投资合计36.2亿美元，同比增长9.5%。递延收入余额6.7亿美元（同比增长56.7%），反映用户预付课程信心，为未来收入提供确定性支撑。

2. 业务结构转型：从学科培训到智能教育生态

好未来已逐步淡化传统K12学科培训标签，转向素质教育和智能学习解决方案：

学习服务占比稳定：培优小班课通过“线下+线上”融合模式，最新财季达到80%留存率，新增学习中心聚焦高需求城市社区；

内容解决方案崛起：学习设备业务收入占比提升，硬件销售与内容订阅形成协同效应，新财季周活跃率80%、日均使用1小时显示用户粘性。

二、第四季度表现：增速放缓与短期阵痛

第四季度作为财年末端，业绩表现既延续全年增长趋势，也暴露短期成本压力。

1. 四季度财务数据拆解

单财季收入6.1亿美元，同比增长42.1%增速较全年放缓，主要因学习设备业务季节性回落（电商促销后需求阶段性饱和），但学习服务仍保持稳健增长。

营业亏损扩大，销售费用激增73%四季度营业亏损1600万美元（上年同期亏损1110万美元），非GAAP调整后亏损170万美元（上年同期盈利940万美元）。季度运营成本和费用为6.3亿美元,较上年同期增长 41.2%。其中销售及营销费用同比激增73.1%至2.18亿美元，主要因年末线上促销活动与品牌广告投放增加等。

现金流短期承压，长期储备充足四季度经营活动净现金流出2.3亿美元，主要因季节性营销及线上渠道活动等投入。但全年现金流净流入4.0亿美元，显示整体运营健康。

2. 业务亮点与隐忧

学习服务：线下扩张审慎，线上技术升级管理层强调“需求导向”的线下中心扩张策略，未披露具体新增数量，但透露通过新的产品技术例如互动学习模块和人工智能助手等，提升学习成果和用户体验。

内容解决方案：投入期阵痛明显学习设备业务四季度收入环比下降，但同比仍增长，显示长期潜力。然而，硬件研发与渠道铺设等导致短期盈利压力，非GAAP调整后运营亏损持续。