本文来自微信公众号 “Edu指南”（ID：EduZhiNan），作者：Evelyn，

本周以来，二级市场教育股多日普遍上涨。9月1日，新东方、掌门、高途、一起教育等分别上涨4%、9%、9%、20%。当下新东方市值从近期低点30+亿美元，上升至40亿美元。

教育股回升，二级市场分析师认为，国内教育培训机构探索新方向，仍有获得新收入的可能。

摩根士丹利分析师表示，今年夏天监管打击之后，行业在转向职业培训等新业务。遭受重创的中国教育股，可能会以两位数的速度复苏。

美股上市的课外辅导巨头新东方教育科技和好未来教育，今年都暴跌了90%。7 月，国内发布新规，禁止义务教育阶段的辅导企业在周末和节假日营业，并要求所有学科培训公司，登记为非营利组织。

摩根士丹利在 8 月 29 日的一份报告中表示，尽管有新规政策，但好未来和新东方两家公司都有“充足的现金”，来扩展到非学科辅导等新业务。

他们将新东方上调为“增持”，并预测即使将目标价下调至 3.50 美元，其股价仍有上升空间。报告称，该公司已经开设了艺术和演讲课程，并正在开展舞蹈、音乐和书法课程。

报告称，该分析基于不包括幼儿园至九年级课外培训业务的财务模型，该业务约占新东方总收入的一半。

分析师表示，好未来教育 80% 的收入来自义务教育阶段培训。他们将该股评级上调至“等权重”，并预计在下调每股 5.40 美元的目标价后，该股将上涨 7%，即保留微幅上升空间。

分析师指出，该公司发展新业务需要时间，例如涉足课外托儿和研究生考试准备培训。

好未来和新东方尚未公布原定于 8 月初发布的最新季度收益报告的新日期。

政府的新政策比许多人预期的更为严厉，这迫使许多补习培训企业，在没有预先通知的情况下关闭整个业务部门。

职业教育的增长

摩根士丹利分析师表示，中国教育公司未来更有利可图的，具备增长空间的将是职业培训。特别是考虑到政府对职业教育行业的支持，其中包括为该领域建立全国性考试系统的计划。

他们预测职业教育市场在2020年至2030年的十年间，将以7%的复合年增长率增长。

最近几个月，国内政府经常提到要帮助人们找到工作的必要性。除了新冠病毒大流行带来的破坏和不确定性之外，国内还需要解决人口迅速老龄化，以及企业业务需求与员工技能之间严重不匹配的影响。

人力资源和社会保障部副部长李忠在周一的新闻发布会上表示，职业培训是解决就业结构性问题的关键。

国家总理李克强指示：“要发挥职业培训的作用，着力提高劳动者技能素质，开展规模化、多层次的职业培训。”

发布会上发布的一份计划显示，国内打算在未来几年至 2025 年，补贴 7500 万个职业培训名额。

摩根士丹利分析师认为在职业技能培训市场，香港上市的中国东方教育，或具备较大的增长空间。

报告称：“该公司将受益于中国职业教育推广的顺风，其在培训成果和随后的就业机会方面享有知名度。” “在 2020 年疫情 Covid 之后，公司收入和利润率都将逐渐恢复，尤其是随着新专业的推出，这些专业主要是 3 年制课程，以减少业务波动。”

投资者的机会

课外辅导条例中，对于投资者而言，最令人担忧的一条是禁止首次公开募股和外国投资，包括通过美国股票上市常用的法律结构：可变利益实体。

“目的是严格控制流向辅导机构的过剩资金，”摩根士丹利的报告称。

报告称，“基于政府对各阶段教育的既定目标，我们认为高等教育和职业教育将为民间资本提供相对更好的机会，”报告称，并补充说，“对于职业教育和培训，政府将鼓励更多的民间资本提供该领域的服务。”

尽管对新的机会给出肯定的判断，但摩根士丹利同时警告称，转型的公司，或至少在 2023 年之前可能会亏损。

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