国内正在对其1000 亿美元的校外培训市场进行彻底改革。外国投资者将被排除在该行业的大部分领域，Baillie Gifford、腾讯、红杉和软银愿景基金等集团数十亿美元投资或将被抹去。

新的规定，将禁止教授学校课程的培训公司，在全球范围内盈利、筹集资金或在证券交易所上市，并限制接受外国投资。

此举可能从根本上阻挡近年来蓬勃发展的行业，这显得美国三大上市集团好未来教育、新东方教育和高途市场估值一度过高。

这些变化，是国内努力使家庭抚养孩子和教育成本降低，并应对威胁国家经济未来、迫在眉睫的人口下降问题。

此次打击也表明国内对外国公司投资的新要求。监管机构在上个月，对纽约上市的乘车应用滴滴出行，进行安全审查后，修改了寻求美国首次公开募股的团体的规则。

当局周末宣布了针对教育公司的措施，上市集团股价周一暴跌，并结束了数月的监管不确定性“传言”。

新东方教育的股价自上周五以来下跌了 60%，当时一份网传的文件，说明了新规将打击教培行业。在纽约上市的好未来教育市值，已从 2 月份的 590 亿美元暴跌至不到 40 亿美元。高途，前身为跟谁学，已从 1 月份的 380 亿美元市值缩水至 7 亿美元。

高盛 (Goldman Sachs) 的分析师预测，中国补习市场的规模将缩水 76%，至 240 亿美元。

抛售蔓延到教育科技领域之外。由于北京宣布了食品配送行业的新规定，国内配送平台美团的股价下跌了 13.8%，创下有记录以来最糟糕的单日表现。

摩根大通表示：“目前尚不清楚这些公司应该在新制度下，进行何种程度的重组，在我们看来，这使得这些股票几乎无法投资。”

监管举措还将对经济产生更广泛的影响。营利性辅导部门雇用了数十万教师和工作人员。在新冠病毒大流行期间，在线学习的投资有所增加，该行业是百度和腾讯等大型互联网公司的重要广告客户。

近几个月来，猿辅导、腾讯支持的VIPKID和高途等教育公司，已经开始小规模裁员。员工们表示，他们预计周一还会有更多裁员。

最新举措还可能进一步增加可变利益实体（允许外国投资者拥有海外上市中国公司的离岸工具）投资者的风险。新规定禁止营利性教育公司使用这种结构。

“情况非常糟糕，”香港一家大型私募股权公司的首席执行官表示，该公司与国内教育科技公司有业务往来。“该行业需要三到六个月的时间进行调整，但随后我们将不得不评估：是减少投资还是完全注销一些投资。每家私募股权公司，都必须进行这种必要的重新评估。”

截至去年 11 月，贝莱德外国投资者在新东方香港上市时持有 5% 的股份，但他们发现自己被禁止投资涵盖学校教学科目的国内教育公司。

然而，如果企业转向其他教育领域，他们仍然可以保留股份。该规则针对课后辅导，但不包括成人教育或专业技术培训。

贝莱德还是在美国上市的好未来第三大股东，仅次于对中国科技行业进行大赌注的英国投资者贝利吉福德( Baillie Gifford)。Bailie Gifford 在 3 月份增持股份后，拥有好未来近 9% 的美国股票。

与此同时，软银旗下的愿景基金、老虎环球和红杉中国等投资了作业帮和猿辅导等私有学习应用的投资者，现在将无法通过公司上市来兑现投资回报。

贝莱德、软银、腾讯、老虎环球、Baillie Gifford 和红杉没有立即回应置评请求。

好未来、新东方和高途在周末对这些规定做出了迅速回应，承诺遵守国内新规。

新东方表示将“履行社会职责，服务国家发展”，但补充称，其课外辅导业务将受到“重大不利影响”。

教育部在发布细则时表示：“近年来，大量资金涌入教育培训领域。. . 广告无处不在，影响了全社会。. . 它破坏了正常的教育环境。”

通过禁止辅导公司使用广泛的 VIE 结构，国际资本可以进入国内经济的禁区，这些规则为投资者树立了一个重要的先例。VIE 在法律灰色地带运作，并未得到监管机构的正式认可。分析人士预测，所有行业的 VIE 都将面临更严格的监管。

高途、新东方、好未来教育和许多私营初创企业使用 VIE 结构来运营其部分业务。新规定警告说：“目前违规者将被清理和纠正。”但没有详细说明。当局没有为外国投资者退出所持股份设定明确的时间表或程序。

“就全球美元投资而言，科技行业的情绪明显负面，”香港私募股权负责人表示。

然而，“从长远来看，情绪可能会在几天之内逆转”，该人士补充说，并指出即使在蚂蚁集团去年取消 370 亿美元的首次公开募股之后，人们对科技集团的态度也发生了转变。

7月26日，周一美股开盘后，k12公司仍持续下跌。截至本文发布时：

好未来跌11%，当下市值34亿美元。新东方跌20%，市值40亿美元。有道跌28%，11亿美元。高途跌19%，市值7亿美元。掌门教育跌20%，市值7亿美元。一起教育跌21%，市值2亿美元…

自上周五“双减”文件传开，k12中概股已在当天急速暴跌50~70%。

是的，整个行业头部公司，看起来现在差不多..快要…归零的样子。

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