突发！中概股教培公司出现暴跌，好未来、新东方、跟谁学一度跌去半百亿美元

编者按：本文来自微信公众号“Edu指南”（ID:EduZhiNan），作者：Edu指南，经授权发布。

美东时间3月26日，知名教培中概股公司，好未来、新东方、跟谁学，出现前所未有的单日突然暴跌：

市值第一的好未来，一度跌去23%市值，跌去近百亿美元，

新东方，一度跌去23%市值，跌去超半百亿美元，

跟谁学，一度跌去60%市值，跌去超半百亿美元，

美国媒体在中概股教育公司开始暴跌时（美东时间26日开市后、国内周五晚-周六清晨前），就开始记录三大公司的骤跌情况：好未来下跌8.7%、跟谁学下跌21%、新东方跌21%…直到所有相关公司跌出20%以上…

不仅是好未来、新东方、跟谁学，在线教育公司网易有道、一起教育，均一度出现超过25%、33%的市值暴跌时刻。与之对比的是，国内的头部职业教育股、民办校教育股，均没有出现太大异常。暴跌的教培公司，均是与K12、学前业务相关，而且主要在美股上市。

那么为什么以k12为主的教培中概股公司会忽然暴跌？

我们此前提到，美国证监会出台“将中国公司退市”、中概股公司普跌、教培中概股同跌的最新消息。同在3月26日，确实不少在美上市的中国公司出现一定程度下跌，包括刚上市的知乎公司，已跌去上市价的10%。头部教培在美上市的，正是以K12业务为主。因此美国SEC最新限制政策或对恰在美上市的k12教培中概股，有一定影响。

但这一次，美国SEC的政策或只是一部分相对小的外部影响因素。美国的金融媒体网站，The Motley Fool发布题为《为什么今天中国教育股崩盘》文章：

“ 为什么今天中国教育股崩盘？要找到答案，必须回到过去几周的时间，直到有关彭博社的消息开始传出：有关中国当局对课后补习机构进行快速检查。

…

但自那时以来，关于这一主题的新消息很少，这三家公司都没有发表声明，也没有媒体报道正在发生的事情的方式。在没有新传闻的情况下，股票的表现还算不错。

然而，今天这一切都改变了，当时投资银行杰富瑞（Jefferies）报告称，中国可能禁止7岁以下学生使用在线教育，还可能禁止在线教育公司在中国国有媒体上做广告。

由于缺乏有关新法规的更多细节，甚至无法解释为什么可能要实施这些法规，很难说这种情况将变得多么严重。Jefferies说，就其价值而言，它对公司运营的影响几乎没有。

无论如何，在当前的混乱和缺乏准确信息的氛围中（投资国际股票时，这是一个太常见的问题），投资者正在对中国教育股票采取“先射击，后问问题”的方法-以及大量出售它们。”

也就是，在The Motley Fool的立场上，并没有提到美国SEC对教培中概股的影响，反而是不确定的、仍是含糊的国内政策对知名教培中概股公司的股价产生了影响。

另一家外国媒体网站InvestorPlace同样提到，“新的国家政策打击了一些中国教育股，中国政府对网络教育施加了新的限制。这些限制包括禁止6岁以下儿童在线学习。此外，他们禁止在国有媒体平台上投放线下线上学习服务广告。

在中国教育类股中， 新东方教育（NYSE：EDU）， 好未来教育（NYSE：TAL）和 跟谁学GSX Techedu（NYSE：GSX）等公司受到了最大的冲击。”

两家外媒提到的国内新的、未完成确定的限制政策，与以下两张正在业界传播的文件截图有关：

• 要限制培训机构数量、时间、价格。
• 限制线下学科类校外培训机构审批（“原则上不再审批”）
• 限制培训机构线上线下广告-中央与地方主流媒体、公共场所、居民区各类广告牌与网络平台，均不得刊登、播发线上线下培训广告。

截图自网络

• 对学前教育的限制。6岁以下不允许开设英语课程等学科课程。

截图自网络

就广告限制而言，行业从业者应该不难理解，国内k12等教培公司，对广告有极高的依赖。学费收入的一半乃至更高比例完成投入在营销费用上的并不乏例子。大量费用支出在“焦虑式”培训广告，广泛出现在公共场所（公交站、居民楼宇、公共媒体）、私域场景（各类圈子KOL），“贩卖焦虑、然后收取学费”，家长为“帮孩子应对升学竞争”付费，学生也因此增加课后学习时间，受到诸多压力与影响。

截至本文发布时间（3/37），好未来、新东方、跟谁学、有道、一起教育多家k12公司股价有所回升，但仍处于相较以往“大幅度下跌的”股价状态。

且从当下的股市表现来看，可以预期的是：一旦与以上截图文件确认、或出台同类方向的政策限制，义务阶段的学科课外教培公司在二级市场或再受挫。