本文来自微信公众号 “Edu指南”（ID：EduZhiNan），
对许多人来说，中国政府为何对教育培训行业如此严格是一个疑问。
尽管有一些论点可以证明对行业采取的行动是合理的，但那些强加在教培行业上的做法似乎是从没有先例。如此突然的政府措施，正导致外国和本地私人资本逃离中国，而这一打击似乎没有尽头，新东方教育科技集团（EDU）受到的冲击，比更广泛的科技行业更大。
在这种背景下，重要的是要审视措施，以便充分把握风险，同时阅读政策的字里行间文字，充分了解当局的真实意图。
了解风险
中国政府此举似乎有两个目的。首先，它希望显著减轻学生的课外压力，其次，减轻家庭的经济负担。在这种情况下，教育系统竞争激烈，学生们花很长时间在新东方等学校提供的课外学习上，学费也增加了家长每月的开支。每个孩子的高额费用反过来又促使家庭少生孩子。
根据新华社7月24日发布的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》， 由中共中央、国务院发布。现在教育部制定的措施还处于征求意见阶段。不过，提到“下发通知，要求各地区、各部门要根据实际情况认真对待”等字眼，更多的是指向实际执行，而不是空谈。
对于投资者而言，我对这些措施做了一个图示。
资料来源：作者通过www.gov.cn上的数据编制
现在，大多数圆圈都是红色的这一事实表明，中国的教培空间已经变得不可投资。因此，此次打击行动促使摩根大通将新东方和同行好未来教育（TAL Education）的评级下调为减持评级，相当于抛售卖出。
然而，当局并没有完全关闭大门，关于“合格培训师”和“培训广告的管理和控制”的一些观点显示出纠正培训机构过去滥用行为的意图。
还有一些情况下，培训机构被要求“获得批准”，特别是在提到在线教育时。这些以黄色突出显示。
此外，提供学术培训的公司除不得上市融资外，“不得通过股票市场融资方式投资于学科培训机构，不得通过发行股票或支付现金购买学科培训机构的资产；不得通过兼并、委托经营、特许经营、利用可变利益主体持有或参与学术培训机构等方式获取外资。”
现在，政策文件补充说“那些违反规定的机构，应该被清理和纠正”，这表明一些相关的规则以前可能被一些公司忽视了。因此，整改还可能意味着资产的拆分或剥离，这意味着除了由于培训销售下降而无法实现有机增长外，还有一种风险，即无组织增长的公司不得不回避过去的收购。
然而，从积极的方面来看，似乎没有任何措施表明：公司教学职业课程的能力受到限制（根据唯一的绿色圆圈）。
不完全否定
作为近年来经济发展最快的国家之一，中国的企业培训市场规模在快速增长。这包括管理、职业和工作培训。
根据前程无忧网的估计，2019年中国企业培训市场规模约为1130亿美元，这仅针对中小微企业。这远远超过了2022年中国英语培训市场的预计价值，即750亿美元。
此外，2019年企业平均培训投资为2474元/人/年，随着工厂生产线自动化程度的提高，这一数字将迅速上升。凭借其在中国的广泛存在，新东方有潜力进入这个巨大的市场。
此外，截至2021年第三季度末（截至2月底），公司现金及等价物为15.86亿美元，比2020年同期多5.26亿美元，公司有足够的资金为重组提供资金。这也将取决于其减少开支的能力。这种情况下，收入和运营费用的总成本从2020年的1755万美元下降到2021年第3季度的1442万美元。
与同行好未来相比，新东方的SG&A（销售及管理）费用更少。其中包括中国教育行业为在竞争激烈的市场中，推广服务而产生的高昂营销成本。更深入地说，根据我的计算，从2020年第三季度到2021年第三季度（超过五个季度），新东方的平均SG&A费用占收入的百分比为46%，而好未来为59.6%。根据下表，新东方的运营费用大部分保持在50%以下，显示出更好的成本控制。
另一个积极的方面是，据一位消息来源称，新东方的收入较少涉及大学、K-12和学前教育收入，为62%，相比好未来，其收入占比为80%。
因此，对于那些正在考虑长期投资的人来说，新东方是一个更好的选择。它还拥有一个先进的在线平台，形式为子公司新东方在线Koolearn。后者2019年指出了高昂营销和品牌成本的情况下，仍然能够取得突破并实现盈利。
这突出了教育技术方面，教培机构除了提供培训外，还采用了最新的技术来扩大在中国的业务规模。结果，他们像阿里巴巴（BABA）和腾讯（Tencent）一样变得越来越大。
大胆推测，通过一些调整，在线教学平台可以在国际上重新部署，为世界其他地区提供辅导服务，因为新冠病毒变种，正阻碍学生上课。
估值和关键要点
当局的主要理由是学生应该接受均衡的教育，而不是被繁重的作业压迫，这是有道理的。解决教育领域的激烈竞争，减轻家长的负担，让他们生更多的孩子，也是有意义的。
另一方面，印度是另一个人口众多的国家，在那里，家长们拼命想为自己的孩子提供最好的教育，尽管政府历来优先考虑公立学校，但私营机构在教育系统中的作用却得到了广泛承认。此外，与中国的义务教育一样，印度也有《受教育权法》。因此，公立学校被认为不足以实现这一愿景，这构成了反对国有化的一个优势理由。
与此同时，私立学校对中国崛起的贡献是不可估量的。一些顶级技术官僚和企业高层，政治领导人（地区和地方政府）都是工程师，他们曾经在私立学校接受教育。现在中国已经成为世界级的创新力量，拥有数十亿美元的教育市场和广泛的在线培训机构生态系统。
资料来源：作者编写
因此，中国当局不太可能想要彻底改变这个推动中国跻身于世界顶级创新者行列的教育体系。
尽管如此，反对教培的强硬言论可能会继续下去，因为此前的行动，包括对违规行为处以罚款，并没有多大帮助。
还有政治方面的问题，与美国的地缘政治紧张加剧了这一问题。在这方面，人们认为，随着英语如此流行，而且大多数教师来自英语国家，儿童可能会远离国内推崇的观念与价值观。中国领导人还希望向在西方接受过教育的科技公司领导者发出强烈的信息。
因此，预计波动将继续。
鉴于最近的事态发展，新东方暂时取消了2021年第4季度的收益发布。该公司正在遵守新的政府法规，并预计这些措施将对经营业绩和财务状况产生重大不利影响。整个教育培训行业也在跟进中国各省市采取的具体措施。
因此，在一个动荡的环境中，但在政府不一定关闭所有大门的情况下，最好等到公司更新后再投资。
参阅：https://seekingalpha.com/article/4450873-oriental-education-more-reds-than-greens-but-potential-remains，Chetan Woodun
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